2024年铁合金期货价钱走势履历了4个阶段，第2、第3季度走势较为壮丽，第1、第4季度略显普通。

　　第二阶段：4月、5月份锰硅期货价钱一飞冲天，价钱转为大幅向上，硅铁亦跟涨，幅度略幼。锰硅急涨主因正在于锰矿。3月份后三大锰矿坐褥商之一——南32公司（South32）发表不成抗力通告，受飓风影响，4月份前澳大利亚锰矿发货受阻。4月份后，South32季报吐露发货影响将连续至2025年第1季度，影响我国1/3高品位锰矿供应，影响1/10锰矿供应。锰矿到港量连续裁汰，锰矿库存回落。锰矿价钱大幅上涨，抬升锰硅本钱。锰硅期货盘面的走势当先锰矿，资金开始呈现了机缘，以是曾赐与较高的盘面利润。较高的盘面利润使得锰硅厂坐褥利润收复，增产也添加了对锰矿的需求，锰矿价钱接连走高。锰硅价钱的上涨也动员了硅铁心思的好转。奉陪价钱上涨，硅铁坐褥利润由负转正并正在5月底超越1000元/吨，出口利润由正转负。硅铁墟市坐褥并不存正在供应瓶颈，能源电力也并未展示紧急，但5月底《2024—2025年节能降碳活动计划》出炉，固然墟市早有预期且暂无对现货的影响，但心思发酵后墟市滥觞类比2021年硅铁大涨的境况，硅铁期货涨停，并于涨停第二天见顶。

　　第三阶段：6月—9月中旬锰硅期货价钱大幅下跌。锰硅、硅铁期货正在此时期跌去第二阶段的一概涨幅。因为前期涨幅过大，郑州期货交往所选用了一系列的调控步伐，席卷限仓及调剂手续费等。锰硅期货价钱随之转跌。跟着资金落潮，根基面履历了两个阶段的改造，6月—7月份因为前期利润较高，锰硅厂增产临时难以变动，依旧赐与锰矿较强的撑持。锰硅价钱固然大幅下跌，但锰矿价钱跌幅较幼。锰硅厂利润由正转负。进入8月份此后，锰硅厂滥觞减产，裁汰对锰矿的需求，锰矿价钱塌陷，锰硅价钱走出新低。硅铁则是炒作落潮，以阴跌为主。

　　第四阶段：9月底至岁晚锰硅期货价钱振撼运转。正在9月下旬此后，奉陪宏观面转暖，锰硅价钱触底反弹。从家当链来看，此前锰矿供应紧急、锰硅过剩，转为锰矿供应宽松、锰硅供需合联转紧，家当链冲突改造。锰矿供应固然转为宽松，不过大矿山却从头滥觞有限产保价的意图，且锰矿价钱曾经跌至中幼矿山本钱以下，不断下行面对本钱撑持。锰硅厂耗费时刻较长，墟市减产较量明明，供需略有走好，墟市价钱振撼反弹。前期奉陪硅铁坐褥利润回落，硅铁产量有所回落，价钱跌至高值本钱线受到较强撑持，叠加宏观转暖，玄色家当链商品价钱回暖，硅铁价钱滥觞反弹。

　　从原料端来看，煤电是铁合金最要紧的原料本钱，席卷兰炭、焦炭、电力。2024年煤炭墟市走弱厉重有3点来源：第一是进口煤价高；第二是产量前低后高，但坚持高位；第三是火电用电量增速不足预期。目前口岸煤价跌至今岁首从此新低，但笔者对2025年煤价总体看平，一方面假使煤价过低，策略限产依旧或许发作，将抬升煤炭价钱；另一方面火电需求跟气象合系，水电、风电或气温蜕化超预期都或许带来火电需求的蜕化。电价下行空间也较量有限。从锰矿来看，目前锰矿价钱曾经跌至中幼锰矿坐褥企业的本钱下方，大矿山采选减产保价，康密劳下调2025年锰矿发运量，南非锰矿商UMK减产，锰矿价钱不断下行的空间有限，但锰矿依旧处于产能开释周期，2025年第2季度South32澳矿希望从头发运，则锰矿很难成为新的炒作点。2025年锰矿价钱同比将不会有太大蜕化。

　　从需求端来看，2024年粗钢产量裁汰是铁合金需求回落的主因。钢材产量和钢材需求高度合系，目前钢材下游需求除了房地产表都有必定水平的苏醒，但现货墟市并不确信这种苏醒。来源正在于墟市预期较差。譬喻家电的需求延长厉重受策略刺激，墟市忧郁2025年策略刺激会退出。如12月底家电国补策略到期，家电企业假使现正在出售好，不过忧郁来岁出售下滑，因而并不增补钢材库存，坚持最低原料秤谌，压造钢材需求。

　　预计2025年，需求是天然回落，如故有新的策略刺激回升？笔者方向于第2种或许。重心政事局集会提出将保留适度宽松的泉币策略，有“超惯例”策略出炉，财务策略“加倍踊跃”。财务策略基调由2024年履行的“踊跃”，改造为2025年的“加倍踊跃”，显示出2025年财务支付力度希望进一步加大。广义财务支付增速将不断保留可观延长。笔者以为，固然宏观刺激会有时滞效应，但最终必定会影响到钢材的需求。以是，2025年也许墟市会有太甚扫兴的修校正程，但笔者对总体需求持稍笑观的立场。